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日志

 
 

“绿色星期四” 六大风险不得不防!  

2015-06-19 16:47:48|  分类: 行业资讯 |  标签: |举报 |字号 订阅

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周四早盘,两市双双低开,上午保持低位窄幅震荡,盘中多次欲翻红,由于权重股持续低迷,多次冲高回落,午后开盘,金融股暴跌,题材股纷纷跳水重挫,沪指震荡走低破4800,4700两道整数关口,盘面上各大板块全线飘绿。


板块方面,各大板块全线下跌,互联网、证券、医疗保健、信息安全、国产软件、传媒娱乐、在线教育暴跌靠前。



大盘反弹一日游释放了三大信号


广州万隆认为,周四对A股来说,向来都有“黑色”之称。今日也不例外,两市没能延续周三“V型”反转之势。而从主力资金角度看,大盘反弹一日游、又释放了三大信号,这或暗示着前期普涨行情正式过渡到大分化的惊人异变。


首先,当前大盘高位跳水释放了资金逢反弹大调仓信号。今日是新股申购洪峰期,预计冻结资金达4.45万亿元,万亿打新资金逢高减仓导致个股剧烈大分化。因此,在主力逢反弹大调仓下,对涨幅过大、筹码松动、技术破位、逆势下跌与主力出逃个股,我们也应逢反弹调仓为宜。


其次,监管层严查场外配资资金入市,据传配资资金高达5千亿,如此巨资抽离的话,对大盘形成打压是无容置疑的;再加上随着年度中期的到来,企业结算和银行缴款等需求将集中爆发。这些因素都造成大盘企稳不会一蹴而就。


最后,近两月产业资本减持已超2千多亿,将超去年全年。而产业资本往往是市场最为敏感的主体,其对公司的估值与前景更具有话语权,当前这类群体疯狂大减持,正释放了大盘前期单边快速上涨行情已结束,后市股指剧震、个股大分化后成常态。


瑞穗证券首席经济学家沈建光认为,经历了疯狂上涨后的中国股市,毫无疑问,当前是需要一些理智思考与反思的。真正的牛市有其自身的逻辑,形成“国家战略”反而是拔苗助长,并不利牛市的健康发展。避免“国家为股市背书”,防止投资者产生“股市只涨不跌”的预期,是有必要的。



牛市背后暗含的六大风险


现在面临5000点节点,笔者发现,越来越多的风险正在显现,比如估值明显偏高,股市财富效应与支持实体经济收效甚微,投资者杠杆率高加大金融与社会风险等等。总之,上述现象的出现值得政策决策者反思,值得投资者保持警惕。


第一,当前估值是否合理?可以看到,经历了本轮上涨,A股证券化率(股市总市值与GDP的比值)快速提升,截至6月12日,沪深股市总市值报71.25万亿元,


若以2014年中国GDP总值63.6万亿元计算,A股证券化率已经高达120%,比去年7月的55%翻了近一倍,比2013年最低点证券化率不足40%翻了三倍,接近于2007年122.06%这一历史最高水平。之所以值得警惕,在于历史教训显示,经历了2007年的辉煌,2008年中国股市惨跌,当年年末,证券化率回落至38%,开启持续六年熊市。


随着市值的飙升,A股主板及创业板市盈率也相对较高。来自Wind数据显示,当前上证A股当前市盈率约为23倍,而就在数月之前,其市盈率还不足10倍。深证A股市盈率接近80倍,中小企业板月94倍,创业板高达151倍。更有一些业绩亏损、市盈率为负值的股票仍然能够涨幅跑赢大盘。在笔者看来,增长过快,且脱离了业绩支撑的股价上扬,已经体现了一定的非理性与泡沫成分。


第二,经济持续低迷,改革预期远远领先于政策落地。本轮资本市场与经济面脱离是个明显特征,中国国家统计局最新公布的数据显示,5月中国宏观经济数据仍然低于预期,特别是固定资产投资继续下探,1-5月下滑至11.4%,继续拖累经济增长。


脱离基本面的牛市可以存续多久,笔者是存有疑问的。与此同时,改革红利的释放尚待时间,改革并未实质性进展之前过度透支政策利好同样是有风险的。


第三,股市“负财富效应”出现。一直以来,资产价格上涨可以被看作起到财富效应,带动经济增长的重要内容,美国本轮经济复苏也在讲述这样一个故事。但是,伴随着中国资本市场的快牛,笔者并未看到财富效应的显现,反而是负的财富效应,即居民推迟消费,资金进入股市,这对稳增长同样是不利的。


例如,最新统计局数据显示,5月社会消费品零售总额同比名义增长10.1%,依然保持低位。汽车消费大幅比以往的两位数增长大幅减缓,今年3、4、5月,汽车消费同比增长仅为-1.3、1.6、2.1%,形势不容乐观。


第四,对于企业而言,尽管决策层期待股市的上涨可以帮助企业化解杠杆稿的风险。但通过观察,笔者发现,资金真正流入实体经济的实则有限,反而存在大量大股东减持。例如,据媒体报道,过去几个月,重庆钢铁、中国重工和中信证券、广州友谊等地方国企,都遭到大股东乘着国企炒作的东风套现。


另外,据统计,5月以来,两市更是有多达1403名高管(或其亲属)进行了减持,其合计减持24亿股,由此套现569亿元。产业资本减持,部分源于管理层在公司股价飞涨时对未来业绩的悲观预期。


5月以来,因上市公司大股东或高管违规减持,深交所已对22家上市公司发出监管函,数量超过深交所当期发出监管函总数的1/4。由此可见,本轮股市上涨成了部分群体股市套利圈钱的乐土,造成了资金的进一步错配,这与引导资金进入实体经济的初衷是相违背的。


第五,存在投资者保护的问题。尽管相对于其他金融产品而言,股票市场早已实现了风险自担,但如果政府对市场预期引导过度,甚至让全民产生了“国家牛市、稳赚不赔”的假象,显然是不合时宜的。据统计,目前大学生炒股比例高达31%,且有26%炒股学生投入5万以上。同时,据券商营业部放反应,股市上涨之下,农民工群体的开户数也在增加。


在笔者看来,没有收入的大学生、收入有限的农民工以及一些收入有限却借钱炒股的居民大量进入股市,与股市只涨不跌的预期有关。换言之,上述群体对可能承受的风险缺乏充分认识,一旦投资出现损失则不仅会造成严重的经济损失,也会增加社会不稳定因素。早前一长沙股民四倍杠杆融资买入中铁,后因股价连续两日跌停,赔光所有,跳楼自杀案例便足有警示意义。


第六,快钱效应不可持续,亦不利于经济结构调整。当前中国资本市场承担了帮助经济结构调整,企业内部转型升级的任务。毫无疑问,上述过程的发生并非一朝一夕,需要有足够的时间与积累,而快钱的冲击让股东短期内收益过高,产生较大的溢出效应,反而导致生产收益低于资本市场收益,导致资金从实体经济流入股市或者股东套现频频出现,未必对转型有利,反而有可能助长投机行为,阻碍上述调整的发生。

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